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广发证券:购进价格指数何时回撤

发布时间:2019-12-04 12:58:05

广发证券:购进价格指数何时回撤 2017-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

7月PMI数据的首要特征,也是7月经济的首要特征是原材料价格剧烈上行。7月PMI购进价格指数大幅上行至57.9,环比剧烈上行7.5个点,这一环比幅度是2010年8月以来新高。可以作为印证的是以八大行业、100种基础原材料为样本的生意社大宗商品供需指数(BCI)7月为0.39,创年内新高。

原材料购进价格的上行一定会影响出厂价格,所以我们看到7月PMI出厂价格为52.7,环比亦大幅上行了3.6个点。粗略判断7月PPI可能不低,比如仍在上月值附近(PPI与上述价格扩散指数的区别是它是一个同比值,还要考虑基数)。

原材料价格上行为何会加速?在前期报告《如何认识原材料库存小周期》中,我们指出目前正在经历一轮原材料补库存,表现为库销比偏低、价格上行、供给端跟进。那么,为什么7月份这一过程有所加速?我们判断有以下几点原因:

原因一:原油在7月出现了年内最显著的一轮反弹。IPE布油月均价格环比上涨2.7%,属年内最大幅度的环比涨幅。如果以6月第三周的低点算起,反弹幅度达15%以上。

原因二:需求偏强劲一直在累积,PMI新订单减原材料库存6-7两个月连续在相对高位。6月和7月PMI新订单-原材料库存分别为4.5和4.3,高于4月和5月,从同比来看(考虑季节性),更是5-7三个月连续回升。

我们若以钢铁为例,则情况更为明显,兰格钢铁采购经理人指数(LGSC-PMI)总订单量减去库存水平的7月值为4.92,属于年内次高。

需求偏强可能和一系列因素有关,一则是作为需求源头的地产,5-6月销售连续回升;二则是从设备类工业增加值和FAI来看,朱格拉周期下的设备更新换代、新增资本开支需求形成新的支撑;三则外需相对较好。

原因三:供给侧改革的推进阶段性带来了新的预期驱动。近日,针对国务院第四次大督查实地督查发现个别地方仍有企业顶风违规生产“地条钢”问题,李克强总理作出重要批示强调,督查工作就是要盯住重点问题持续不懈抓,取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进,防止死灰复燃。

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