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煤炭石油2012年展望行业发展环境已变但仍将不乏投资机会

发布时间:2019-08-14 16:48:02

煤炭石油:2012年展望 行业发展环境已变 但仍将不乏投资机会 2011-12-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

煤炭行业面临的宏观经济和政策环境在发生改变宏观经济环境已变。预计2012年中国GDP增速放缓至8.6%。投资占GDP的比重已经从2000年的 5. %上升到2010年的48.6%,也远高于美国、印度等其他主要经济体,未来中国煤炭需求增速将放缓。

政策环境也在改变。过去煤炭行业的政策多为支持类,如推动行业整合、暂停探矿权设立等;但目前政策环境喜忧参半,如发改委冻结现货煤价,节能减排和国际气候变化谈判将成为影响煤炭需求的长期因素。我们将2012年煤炭消费需求增速从5.9%下调到5.5%。

但煤炭行业仍不缺乏投资机会宏观政策放松带来的经济回升。高盛ECS预计2012年1Q中国GDP见底于8.4%,4Q的GDP将回升到8.8%。2012年运输瓶颈和被整合煤矿复产进度缓慢将对煤价形成支撑,我们预计2012年动力煤现货价与上年持平,合同价上涨5%,主焦煤价格上涨5%,配焦煤和喷吹煤上涨 %,无烟块煤上涨5%。其中,我们更看好无烟煤子行业,因为其下游化肥等行业需求稳定,具有更强防御性。

煤炭行业的抗风险能力进一步增强。2000年以来煤炭公司的集中度大幅度提升;2008年下半年金融危机影响最剧烈的时候,煤炭行业仍然保持了相当的盈利水平;各地还在进一步推动煤炭行业整合。

信达持股问题的解决和资产注入。信达问题解决的难度取决于:信达在母公司的持股比例;母公司在上市公司的持股比例;地方国资委推进整体上市的意愿。

投资观点:关注有明确内生性增长或者资产注入的公司在煤价涨幅趋缓的情况下,我们看好有内生性增长或者资产注入的公司。首次评级给予兰花买入,预计2011~2015年公司煤炭产量将实现翻番。上调盘江的评级至买入,主要是发改委清理涉煤税费有利于降低公司成本,解决信达持股问题有利于公司进一步整合煤炭资源。将远兴的评级由中性下调为卖出。

另外,维持对下列公司的买入建议:冀中(CL,将继续推动收购母公司煤炭资源),伊泰(良好布局(煤路油)和优异执行力),潞安(资产注入需等待恰当时机,但仍值得继续密切关注),平庄(区位优势+资产注入)。中煤A和神华A将受益于合同煤价上涨。

主要风险下行风险:欧洲和美国债务风险虽然已有一定暴露,但可能并未终结;中国经济回落幅度可能大于预期。上行风险:母公司资产注入进程快于预期。

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